커버드콜 전략, 안정적인 투자 방법일까?

투자 세계에는 다양한 전략이 존재합니다. 그중에서 주식과 파생상품을 동시에 활용하는 전략은 일반 투자자들에게 다소 어렵게 느껴지기도 하지만, 안정성과 꾸준한 현금흐름을 원하는 이들에게는 매력적인 선택이 될 수 있습니다. 대표적인 사례가 바로 커버드콜(Covered Call) 전략입니다. 커버드콜은 주식을 보유한 상태에서 해당 주식의 콜옵션을 매도하여 추가적인 프리미엄 수익을 얻는 방법입니다. 일반적인 주식 투자자는 주가 상승이나 배당에만 기대야 하지만, 커버드콜은 주가가 크게 오르지 않아도 일정한 현금 흐름을 만들어낼 수 있다는 점에서 차별화됩니다. 그렇다면 커버드콜 전략은 어떤 원리로 작동하며, 투자자들에게 어떤 장단점을 제공할까요? 이 글에서는 커버드콜의 기본 개념과 장단점, 그리고 실제 ETF를 통한 활용 사례까지 살펴보겠습니다. 

커버드콜 전략의 기본 개념

커버드콜 전략은 기본적으로 ‘주식 보유 + 콜옵션 매도’의 조합으로 구성됩니다. 예를 들어 어떤 기업의 주식 100주를 보유하고 있다고 가정합시다. 이 상태에서 동일한 기업의 콜옵션, 예컨대 행사가격이 110,000원인 옵션을 매도하면, 매도자는 옵션 프리미엄을 즉시 받게 됩니다. 만약 만기일에 주가가 110,000원 밑이라면 옵션은 무효가 되고, 투자자는 주식은 그대로 유지하면서 프리미엄을 수익으로 얻습니다. 반면 만기일에 주가가 120,000원으로 올랐다면, 투자자는 110,000원에 주식을 매도해야 하는 의무가 생깁니다. 이 경우 더 큰 상승 이익을 포기하게 되지만, 여전히 행사가격까지의 차익과 옵션 프리미엄은 챙길 수 있습니다. 즉, 커버드콜은 큰 상승을 포기하는 대신 하락과 횡보에서 꾸준히 이익을 얻는 구조를 가지고 있습니다. 

이 전략은 특히 장기 투자자나 보수적인 투자자들에게 적합합니다. 단순히 주가 상승만 기다리는 대신 옵션 프리미엄을 정기적으로 확보할 수 있어 안정적인 현금흐름이 가능하기 때문입니다. 다만, 주가가 폭등할 때 수익을 제한한다는 점은 반드시 인지해야 합니다. 

 

커버드콜 전략의 장점

커버드콜의 가장 큰 장점은 ‘추가 수익 창출’입니다. 보통 주식은 배당 외에는 보유 자체로 수익이 발생하지 않습니다. 그러나 커버드콜을 사용하면 일정 기간마다 옵션 매도로 프리미엄을 확보할 수 있어, 주가가 크게 움직이지 않아도 수익을 만들 수 있습니다. 이는 특히 박스권 장세, 즉 주가가 오르지도 내리지도 않고 일정 구간에 머무르는 시장에서 빛을 발합니다. 

또한 커버드콜 전략은 ‘방어적 성격’을 지닙니다. 주가가 소폭 하락하더라도 옵션 매도로 받은 프리미엄 덕분에 손실 폭을 줄일 수 있습니다. 예를 들어 주가가 5% 하락했더라도, 옵션 프리미엄으로 2%를 확보했다면 실제 체감 손실은 3%에 불과합니다. 이런 이유로 커버드콜은 안정적인 자산 배분을 원하는 투자자, 특히 은퇴자나 장기 배당형 포트폴리오를 구성하는 투자자에게 선호됩니다.

 

커버드콜 전략의 단점

장점이 많은 만큼 단점도 분명히 존재합니다. 가장 큰 한계는 ‘상승장에서 수익이 제한된다’는 점입니다. 주가가 크게 오를 경우, 투자자는 옵션 계약으로 인해 일정 가격 이상에서는 수익을 누릴 수 없습니다. 다시 말해, 급등장에서 기회비용이 발생할 수 있는 것입니다. 

또 다른 단점은 ‘운용의 복잡성’입니다. 개인 투자자가 직접 커버드콜을 구성하려면 옵션 시장에 대한 이해가 필요하고, 만기 관리와 프리미엄 변동성에 따른 리스크도 고려해야 합니다. 이 때문에 초보자에게는 다소 어렵게 느껴질 수 있습니다. 물론 최근에는 ETF를 통한 간접투자가 가능해졌기 때문에 접근성이 크게 낮아졌습니다. 하지만 ETF 역시 주가 상승이 제한되는 구조적 특성을 그대로 지니고 있으므로 투자 성향에 따라 판단이 필요합니다. 

 

커버드콜 ETF의 활용 사례

최근 한국 시장에서도 커버드콜 ETF가 다수 상장되어 투자자들의 관심을 끌고 있습니다. 대표적으로 TIGER 200 커버드콜 ETF와 KODEX 200 커버드콜 ETF가 있습니다. 이 상품들은 코스피200 지수를 추종하면서 동시에 커버드콜 전략을 활용해 매달 일정 수준의 배당을 지급합니다. 덕분에 개인 투자자도 옵션 시장에 직접 뛰어들지 않고 손쉽게 커버드콜 전략의 효과를 누릴 수 있습니다. 

해외에서는 "QYLD(Nasdaq 100 Covered Call ETF)"가 대표적입니다. QYLD는 매달 높은 수준의 분배금을 지급하여 은퇴자나 현금흐름을 중시하는 투자자들에게 큰 인기를 얻고 있습니다. 그러나 QYLD 역시 나스닥의 급격한 상승 국면에서는 총수익률이 낮게 나타날 수 있다는 점에서 ‘배당 중심 ETF’라는 인식이 강합니다. 따라서 커버드콜 ETF를 활용할 때는 배당금 자체를 목표로 하는지, 장기 수익률을 목표로 하는지에 따라 전략적 접근이 달라져야 합니다. 

 

마치며

커버드콜 전략은 주식 투자와 옵션 거래를 결합해 안정적인 현금흐름을 창출하는 방법입니다. 단순 주식 보유보다 수익 기회가 많고, 시장이 정체되어도 프리미엄 수익을 확보할 수 있다는 점에서 매력적입니다. 하지만 큰 폭의 상승장에서 수익이 제한된다는 점은 반드시 고려해야 할 리스크입니다. 결국 커버드콜은 ‘크게 잃지 않고 꾸준히 버는 투자’를 원하는 사람들에게 적합한 전략이라 할 수 있습니다. ETF를 활용하면 개인 투자자도 쉽게 접근할 수 있으므로, 자신의 투자 목표와 성향을 명확히 한 뒤 포트폴리오에 편입할지 여부를 판단하는 것이 중요합니다. 단기적인 수익보다 장기적인 현금흐름을 원하는 투자자라면 커버드콜 전략이 좋은 대안이 될 수 있습니다.