S&P500 투자, 할로윈 전략이 장기 보유보다 유리할까? CAGR·MDD 직접 계산해본 결과

주식 시장은 언제나 오르내림이 반복됩니다. 특히 단기적으로는 경제 지표, 기업 실적, 정치적 사건, 전쟁과 같은 예측하기 어려운 변수들이 수익률에 큰 영향을 줍니다. 이런 이유로 투자자들은 단순히 종목을 고르는 것뿐 아니라, 언제 투자할 것인가에도 관심을 가집니다. 그중 하나가 바로 ‘할로윈 전략(Halloween Strategy)’입니다. 이름처럼 매년 10월 말 할로윈을 기점으로 투자와 현금 보유를 반복하는 전략인데, 장기간 데이터를 분석하면 일정한 패턴이 보입니다. 하지만 실제로 장기 보유 전략과 비교했을 때 어떤 결과가 나타났는지, 또 어떤 투자자에게 적합한지에 대해선 다양한 해석이 가능합니다. 이번 글에서는 할로윈 전략의 원리와 장단점, 그리고 제가 직접 S&P500 데이터를 바탕으로 시뮬레이션한 결과를 공유하겠습니다.

할로윈 전략의 개념과 배경

할로윈 전략은 매년 11월부터 다음 해 4월까지 주식에 투자하고, 5월부터 10월까지는 시장에서 빠져나오는 단순한 규칙에 기반합니다. 영어권에서는 “Sell in May and go away, but remember to come back in October(5월에 팔고 떠나라, 그러나 10월엔 다시 돌아와라)”라는 속담으로 알려져 있죠. 역사적으로 주식 시장은 겨울철(11~4월)에 평균적으로 더 높은 수익률을 기록했고, 여름철(5~10월)에는 상대적으로 부진하거나 큰 폭락이 자주 나타났습니다. 이런 현상이 생기는 이유는 여러 가지로 설명됩니다. 첫째, 여름철에는 휴가 시즌으로 거래량이 줄고, 투자자들의 적극적인 매수가 줄어듭니다. 둘째, 기업 실적 발표와 정책 집행이 겨울에 몰려 있어 시장 분위기가 개선되는 경우가 많습니다. 셋째, 연말 쇼핑 시즌과 새해 초 자금 유입이 긍정적인 모멘텀을 제공하기도 합니다. 이런 배경이 누적되면서, 투자자들은 단순히 계절적 패턴을 따르는 것만으로도 위험을 줄일 수 있다고 여겨 왔습니다. 

S&P500 데이터로 본 시뮬레이션 결과

그렇다면 실제로 할로윈 전략은 장기 보유와 어떤 차이를 보일까요? 1970년 2월부터 2025년까지, 55년간 S&P500 지수를 기준으로 1만 달러를 투자한 결과를 계산해봤습니다. 첫 번째 시나리오는 아무것도 하지 않고 계속 보유하는 Buy&Hold 전략, 두 번째는 할로윈 전략을 적용해 11~4월만 주식에 투자하고 5~10월은 단기채(T-bill)에 투자하는 방식입니다. 결과는 흥미로웠습니다. Buy&Hold는 최종적으로 약 74만 달러까지 불어났고, 연평균 수익률(CAGR)은 약 8.07%에 달했습니다. 반면 할로윈 전략은 약 29만 달러로 늘어났고, CAGR은 6.28%에 그쳤습니다. 격차가 크게 벌어진 이유는, 여름철에도 상승장이 있었는데 그때 수익을 놓쳤기 때문입니다. 하지만 위험 지표를 보면 이야기가 달라집니다. Buy&Hold의 최대 낙폭(MDD)은 -52.6%로, 자산이 절반 이상 줄어든 적이 있었습니다. 반면 할로윈 전략은 -32.1% 수준으로, 훨씬 방어적인 모습을 보였습니다. 즉, 할로윈 전략은 성장성은 낮지만 위험을 줄이는 데 효과가 있었습니다. 

 
- Buy & Hold (장기 보유)
최종 가치: 약 74만 1,674달러
CAGR(연평균 수익률): 8.07%
MDD(최대 낙폭): -52.6%

 

-Halloween Strategy (할로윈 전략)
최종 가치: 약 29만 4,455달러
CAGR(연평균 수익률): 6.28%
MDD(최대 낙폭): -32.1%

- 최종 자산 : 단순히 계절 효과만 믿고 시장을 떠나는 것은 장기적 복리 효과를 줄이는 결과가 나타났습니다.

리스크(MDD) : 변동성과 하락 리스크를 줄이고 싶다면 할로윈 전략이 유리합니다.

결론적으로, 장기 수익률은 Buy&Hold가 압도적으로 높지만, 변동성(리스크) 관리 측면에서는 할로윈 전략이 더 안정적이라는 점이 확인됩니다.

 

장단점과 투자자 유형별 활용법

할로윈 전략의 장점은 분명합니다. 첫째, 폭락장에서 손실을 크게 줄여줍니다. 2008년 금융위기 같은 시기에 여름 구간을 피했다면 심리적 충격이 덜했을 겁니다. 둘째, 단순한 규칙으로 누구나 쉽게 적용할 수 있습니다. 하지만 단점도 큽니다. 장기 복리 효과를 누리지 못해 결과적으로는 수익이 줄어듭니다. 특히 젊은 투자자나 장기 투자자에게는 비효율적일 수 있습니다.

 

그렇다면 어떤 투자자에게 유리할까요? 첫째, 20~30대 장기 투자자라면 Buy&Hold가 훨씬 낫습니다. 복리 효과를 온전히 누리는 것이 중요하기 때문입니다. 둘째, 40~50대 중기 투자자는 변형된 할로윈 전략을 고려할 수 있습니다. 여름철에 현금 대신 채권이나 금에 투자하는 식으로 리스크를 줄이면서 수익을 보완할 수 있습니다. 셋째, 은퇴자나 원금 보존이 중요한 투자자는 순수 할로윈 전략이 적합합니다. 큰 폭락을 피하는 것이 생활 안정에 더 중요하기 때문입니다. 결국 할로윈 전략은 “덜 벌어도, 덜 잃자”는 투자 철학과 맞는 사람들에게 알맞은 도구라 할 수 있습니다. 

 

나가며

할로윈 전략은 수십 년간의 데이터를 통해 어느 정도 검증된 계절적 패턴이지만, 절대적인 투자 법칙은 아닙니다. 장기적으로는 Buy&Hold가 훨씬 높은 수익을 제공했지만, 그 과정에서 극심한 변동성을 감수해야 했습니다. 반면 할로윈 전략은 안정성을 제공했지만 수익률은 낮았습니다. 따라서 이 전략을 활용할지는 투자자의 성향과 상황에 따라 달라집니다. 만약 젊고 장기 투자자라면 시장에 계속 머무르는 것이 맞고, 은퇴가 가까워지거나 보수적인 성향이라면 할로윈 전략을 참고할 수 있습니다. 중요한 것은 전략을 맹신하기보다, 자신의 투자 목적과 위험 감수 성향에 맞게 활용하는 것입니다. 할로윈 전략은 시장을 예측하는 마법 같은 방법은 아니지만, 장기 투자 여정에서 심리적 안정과 리스크 관리라는 측면에서 충분히 참고할 만한 전략입니다. 

 

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